中国债市对标国际成熟被动投资模式(2)

   IHS Markit亚洲区总裁Shane Akeroyd表示,通过这次开发出独一无二的债市指数,将向全球提供中国在岸债券市场价格基准指标,有望帮助共同基金、ETF和国际投资者更好地进入中国债券市场,分享这个规模庞大且持续增长的市场机遇。

   IHS Markit是亚太地区债券市场最大的指数提供者,涵盖了14个亚洲市场,提供超过3400个指数。另据白伟群介绍,其实早在2005年,作为第一家获准进入中国银行间债券市场的境外机构投资者亚债指数基金,当时就使用了IHS Markit旗下的iBoxx指数。

  当前国内舆论热议国有企业“竞争中性”原则。金融资源分配不均衡是中国经济当前面临的结构性问题之一,这在债券市场发行与交易环节也有体现,投资者们长期形成的偏好普遍对国有发行人信用更为看好。但在近几年的违约案当中,国有企业发行人并没有显示出明显好于私营企业发行人的违约预防与处置能力。Shane Akeroyd则指出,指数化投资提供了一个公平公正的投资方式,其推广对中国债券市场无论当中是国有还是私有发行人来说都是好消息。

  “这次中债和IHS Markit的合作也是一个接受监督的过程,因为合作就需要由外方审核中债估值。我认为双方既是合作者也是竞争者。”中央结算公司副总经理、中债估值中心总经理刘凡说。

  双方高层称,未来将根据市场需求继续丰富该指数体系,推出更多细分品种的境内人民币债券指数。

  银行业筹备推广指数化投资

  根据中债估值中心提供的数据,截至2018年8月,市场使用债券指数作为业绩基准的债券型基金产品有1859只,规模超过两万亿元,市场份额超过78%;此外,采用中债指数作为跟踪标的并且已经开放申购赎回的ETF基金有14只,其中包括全球首只RQFII国债ETF,还有美国首只投资境内人民币债券的ETF。

  在前述iBoxx指数成分券以及国内基金公司管理的资产中,政策性银行金融债也是重要的标的。

  2018年5月,广发基金曾发售了首只农发债1-3年期的指数基金,是2015年以来首发规模最大的债券指数基金,并成为现存规模最大的债券指数基金。

  据农业发展银行资金部总经理刘优辉介绍,境内外投资者对农发债等政策性银行债相关产品的需求在持续增强。农发行在资产端坚持政策性定位,专注境内三农领域,依托国家信用,通过吸引境内外资金,反哺境内粮食安全、脱贫攻坚等农业农村重点领域和薄弱环节。

  “在境内债券配置价值较高、人民币汇率基本稳定的大环境下,预期中国债券市场的未来海外资金增量会十分可观。”刘优辉称。

  近两年来,国家开发银行也联合了广发等多家基金公司推出了国开债的指数基金,为被动型投资者提供了追踪债基标的资产的新选择。目前有多只国开债指数基金在境内外市场发行。在中国金融监管部门实施资管新规的背景下,国开债指数基金也为新规下的交易提供了风险低、波动小的基础标的。

  据国开行资金局资金业务中心副主任韩霜月介绍,目前还有多家基金公司的国开债基金也在筹备当中。

  “全球被动管理产品的地位日益提升,这在美国被动管理产品的发展中可以看得非常清楚。中国的指数产品市场在稳步增长,投资者也不断提出了对指数的定制化需求,未来还有很大的开拓空间。”韩霜月称。韩霜月同时建议,下一步可以进一步扩大对债券指数的运用,不仅是基金公司,目前银行资管投资人也产生了指数运用的需求;其次,希望进一步支持ETF产品。

  在银行理财资产端,非标资产也是重要的投向之一。刘凡建议,债券市场的估值模式可以推广到非标领域,进而探索这一规模在百亿级资产类别的指数化投资。“最近我们做了穿透式的资产管理,把资产包底层打开,这样做出的估值更加的精准。现在非标底层资产信息尚未向二级市场和第三方开放,这对估值的精准化不利,这方面未来有很大的提升空间。”刘凡称。

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